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　　產品和渠道升級,推動公司量利齊升,業績高增長。

　　在消費升級的背景下,公司在產業結構、區域布局及各業務板塊發展策略方面持續優化,將B端特別是餐飲流通客戶作為未來公司的核心客戶群,以及C端以品牌打造為導向,謀求多元化渠道的布局,并取得初步成效。報告期,公司收入同比取得較大幅度增長,同時由于渠道和產品升級推動的利潤率提升,公司業績高增長。

　　產業機遇:下游餐飲、電商、新零售崛起推動優質水產品供應大機遇!

　　目前,水產品下游需求發生兩大變化:一是大型餐飲企業加速成長,且休閑快速的餐飲消費需求增長較快;二是以電商平臺和線下精品店為核心的新零售正在加速崛起。大型餐飲企業和新零售企業對于上游供應商的產品品質、供貨穩定性、反應速度、產品開發能力等具有更高的要求,從而使得水產加工龍頭企業的優勢得以體現,水產加工龍頭企業將迎來良好的發展機遇期。

　　戰略轉型開啟,占據微笑曲線兩端:打造全球水產品供應鏈體系!

　　2016年,公司戰略轉型開啟,立足國內國外兩個市場,向上游整合優質水產品資源,實現公司品類的擴張;向下游進行渠道下沉,開拓以中國和美國為核心市場的餐飲、電商、新零售等B端渠道,優化公司渠道結構和客戶結構;產品方面進行優化,針對下游B端客戶進行研發和創新,提供高附加值產品。同時,公司強化整個供應鏈的管控,打造出全球水產品供應鏈體系,為下游客戶提供優質的水產品。我們認為,這種轉變契合了大型餐飲企業和新零售企業等優質大客戶的供應鏈需求,將大大提升公司的競爭力,推動公司收入和業績持續高增長。

　　攜手永輝,邁入發展新階段!

　　永輝已經完成參股公司10%的股權,與永輝的合作將:1、優化公司治理結構;2、提升公司品牌影響力;3、拓展公司銷售渠道,實現由toB向toC的轉變;4、為公司布局上游資源提供支持。永輝的入股將有力的推動公司供應鏈體系的升級,加快公司向水產消費品企業轉變!

　　給予“買入”評級:

　　我們預計2018-2020年公司實現歸母凈利潤為3.16/3.53/4.80億元,同比增長119.35%/11.63%/35.88%,對應的EPS為0.40/0.45/0.61元,我們給予公司18年扣除投資收益的部分35倍估值,目標價11.2元。

　　風險提示:1、價格波動;2、渠道拓展不及預期;3、食品安全風險。

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