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　　市場預期現貨小麥價格已基本漲至高位，而政策導向以及庫存壓力都不支撐麥價再度大幅拉升，同時價格持續高企會對需求產生抑制。在新作小麥減產減質的預期下，預計維持震蕩走勢概率較大。

　　7月份以來，鄭州商品交易所鄭麥期貨主力1901合約仍維持區間震蕩走勢，在2515~2739元/噸的區間內運行。在新作小麥減產減質以及去庫存和市場化改革的背景下，預計小麥維持震蕩走勢概率較大。

　　新麥存減產減質預期

　　據農業農村部預計，2018年夏糧播種面積為4.08億畝，約合2720萬公頃，略低于上年的水平。國家糧油信息中心7月份預計2018年全國小麥產量1.225億噸，較上月下調423萬噸，較2017年減少727萬噸，比上年減少5.6%。美國農業部在7月份供需報告中預計中國小麥產量為1.28億噸，比上月預測值低100萬噸。由于今年我國小麥一直受到惡劣天氣的困擾，市場普遍預期新季小麥減產降質，這對價格提供支撐。

　　庫存壓力產生拖累

　　由于優質糧源偏少、*收購價預案啟動時間推遲以及收購質量標準提高均導致今年夏收小麥收購進度緩慢。截至7月10日，主產區小麥累計收購量為2717萬噸，同比減少1590萬噸，降幅為37%。目前收購量僅占到當年預計產量的22.18%，以70%商品率推算的話，占到當年預計商品量的31.69%。在市場化改革的背景下，市場預計收購總量將會低于上年，因此很多糧源將存在于流通領域的庫存中。另外，我國臨儲小麥庫存高企，去庫存的壓力一直籠罩著小麥市場。

　　雖然目前暫停了小麥拍賣交易，但集中收購結束后市場的拍賣仍將會恢復。舊庫存加上新作流通領域的庫存，對小麥價格產生拖累。

　　市場需求表現較弱

　　目前面粉行業處于季節性淡季，對小麥的采購需求降低。雖然近期生豬養殖轉好，對麩皮需求有一定的提振，但整體小麥需求仍然表現較弱。近期現貨小麥價格上漲過快，且部分地區價格已高于托市價格，終端用戶采購偏謹慎。

　　全球小麥供應在收縮

　　美國農業部7月份發布的供需報告顯示，全球小麥庫存消費比為34.84%，環比下降0.61個百分點，同比下降2.04個百分點；全球小麥期末庫存為2.609億噸，環比下調528萬噸，同比下調1262萬噸。澳大利亞、俄羅斯和烏克蘭產量數據分別下調200萬噸、150萬噸和100萬噸，產量的下調幅度大于需求的下調幅度，故期末庫存下降。全球小麥供需結構在收縮，對國際市場小麥價格產生支撐，對國內也價格形成利多。

　　價格高企抑制需求

　　在新季小麥普遍減產減質的預期下，各市場主體看漲情緒較重，同時收購進展緩慢，拉升小麥的現貨價格。據匯易網價格，7月中旬華北華東780g/L容重左右小麥價格正在向2500元/噸靠攏，小麥糧食企業和加工企業主流價格區間2400~2520元/噸，江淮地區二等至三等主流價格區間2300~2400元/噸。目前市場預期現貨小麥價格已基本漲至高位，而政策導向以及庫存壓力都不支撐麥價再度大幅拉升，同時價格持續高企會對需求會產生抑制，因此逐漸轉向謹慎態度。

　　總之，在新作小麥減產減質的預期下以及去庫存和市場化改革的背景下，小麥價格過高和過低都不合理，預計維持震蕩走勢概率較大。階段性的走勢需關注當期市場交易的矛盾點。

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