上周（1月14日-1月20日，下同）國內油脂表現堅挺，春節前消費旺季對價格起到支撐作用，棕櫚油主力合約1905繼續反彈，*價格為4680元/噸，*價為4568元/噸，周漲幅為0.75%。國內現貨方面，截至1月18日，全國24度棕櫚油平均報價4570元/噸，較1月13日之前的4515元/噸上漲55元/噸，現貨價格貼水期貨價格，但幅度有所減小，顯示下游壓力有所緩解。

　　現貨成交方面，上周周度總成交0.29萬噸，較之前一周略有增加，去年同期周度成交0.70萬噸。庫存方面，全國棕櫚油港口庫存截至上周五為53.48萬噸，此前一周為51.62萬噸有所增加，去年同期為66.1萬噸。

　　國內棕櫚油幾乎全部依賴進口，產地主要為印度尼西亞和馬來西亞，消費方面，食用消費占了大部分，少部分工業用棕櫚油；食用方面，主要用于食品加工例如方便面等油炸行業以及糕點等行業，直接用于烹調的占比較小，烹調更多的是用大豆油。當前的棕櫚油消費格局雖然是食品行業，但主要消費群體為企業，因此消費具有相當的“剛性成分”，波動不太大，但隨著國內非洲豬瘟疫情愈演愈烈，棕櫚油消費可能存在利好支撐。

　　非洲豬瘟自去年在國內暴發以來，全國總計撲殺的生豬為100萬頭左右，相較全國2018年接近7億頭生豬的量來看，100萬占比很小，但非洲豬瘟*的影響是難以預防，導致后期補欄將會明顯受到抑制，因此后期生豬補欄數量同比2018年將會出現明顯下降。生豬出欄也會相應下降，生豬出欄下降，導致的另一個不太明顯的結果是豬油產量減少，豬油主要用于糕點加工，2019年全球豬油產量預計900萬噸，國內產量占比超過半數，按照國內出欄量減少10%的量預估，非洲豬瘟導致的豬油供應減少量約為50萬噸，用于糕點加工的豬油絕大部分能用棕櫚油替代，因此后期棕櫚油消費將比當前市場普遍估計的強。

　　當然，棕櫚油價格走勢要從全球植物油的整體格局來考慮。2019年全球大豆供給量預計持平或相比2018年略增，導致豆油供應略增。棕櫚油2019年有望繼續增產，但產量增速很難超過2018年。從供給來說，全球植物油產出水平同比2018年略有增加，但幅度不會太大。

　　需求方面，2019年全球經濟危機的可能性較低，全球人口保持正增長，居民消費水平將依然保持增長，工業棕櫚油（生物柴油）的計劃產出較2018年依然保持增長，因此我們預計全球植物油消費增長率約為2.5%至3%的水平，與近些年全球的油脂消費增長水平保持一致。

　　因此，從供需面來看，油脂市場整體形勢不會太差，價格繼續創新低的可能性很低，棕櫚油價格低點可能已經兌現，后市油脂漲勢仍可期。

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