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　　當前外圍菜系供給穩定，中加貿易關系成為左右國內菜籽菜粕供給的關鍵因素。后期菜粕需求將逐步進入旺季，但替代壓力仍然較大，后期重點關注菜系進口政策變化。

　　外圍菜籽供給基本平穩

　　全球菜籽產量基本穩定，外圍菜籽供給平穩。根據USDA3月報告顯示，2018/2019年度菜籽產量預計為7091萬噸，較上月預測值增加0.76%，較上年度減少4.18%，全球菜籽產量為歷史第三高位。其中，加拿大菜籽產量預計2110萬噸，較上年度減少1.07%，但仍為歷史第二高位。我國菜籽進口主要來自加拿大，加拿大菜籽產量穩定有利于保證我國菜籽進口的來源。此外，歐盟菜籽產量預計為1960萬噸，基本處于正常水平；澳大利亞菜籽產量預計為 220萬噸，同比下降40%，澳大利亞菜籽減產或間接增加我國菜籽進口的競爭壓力；烏克蘭和俄羅斯菜籽產量預計創2010年以來新高，這有利于我國菜籽進口來源的多元化。總體來看，全球菜籽產量基本穩定，外圍菜籽供給平穩。

　　進口政策左右國內菜系供給

　　近年國產菜籽產量持續下降，菜籽進口量持續增加，進口菜系占國內菜系供給總量的比重已達到50%，且我國菜籽進口來源地集中在加拿大，中加貿易政策變化成為國內菜系供給的關鍵。2018 年我國菜籽進口總量476.6萬噸，同比增加0.39%，國產菜籽量預計在400萬噸左右。2018年我國進口加拿大菜籽445萬噸（占國內菜籽總進口量的92.48%），進口俄羅斯菜籽20.5萬噸（占比4.25%），進口蒙古國菜籽8.35 萬噸（占比1.73%），進口澳大利亞菜籽7.4萬噸（占比1.54%）。

　　菜粕方面，2018年我國進口菜籽壓榨的菜粕產量和直接進口菜粕量占國內菜粕總供給量的比重在 65%左右（其中直接進口菜粕所占比重在21%左右），國產菜籽壓榨菜粕的產量占國內總供給量的比重降至35%左右。我國菜粕進口結構方面，2018年我國菜粕累計進口130萬噸，其中進口加拿大菜粕127.55萬噸（占比98%），進口澳大利亞菜粕2.36萬噸（占比1.8%）。從我國菜粕進口結構看，我國菜粕進口來源地集中于加拿大。

　　我國菜系進口政策的變化成為影響國內菜系供給的關鍵因素。海關數據顯示，1—2月我國累計進口菜籽93.3萬噸，同比增加26.87%；累計進口菜粕26.66萬噸，同比增加41.77%。預計3月進口菜籽到港量36.5萬噸，環比增加1.39%，同比增加45.98%；4月進口菜籽到港量在36萬噸左右。但受進口加拿大菜系審批及檢驗政策收緊影響，5月船期大部分取消，5月僅有1萬噸進口澳籽到港。目前國內菜粕庫存偏低，但菜籽庫存偏高，短期內菜粕供給有保障。數據顯示，截至第13周油廠菜籽庫存66.65萬噸，環比增加1.06%，同比增加45.21%；油廠菜粕庫存2.98萬噸，環比減少16.06%，同比減少49.49%。

　　菜粕需求旺季到來

　　由于菜粕主要用于水產飼料，隨著氣溫回升，菜粕需求將進入年內高峰期。不過，豆粕菜粕價差較小，豆粕對菜粕的替代作用較大。截至3月底，豆粕菜粕現貨價差降低至350元/噸左右，豆粕性價比優勢明顯。數據顯示，2019年以來沿海菜粕累計成交量13.62萬噸，同比減少40.57%。

　　總之，外圍菜系供給穩定，國內菜粕需求將逐步進入旺季。若二季度菜系進口政策繼續收緊，國內菜粕供給或偏緊，菜粕價格將偏強運行，但上行空間受限；若二季度菜系進口政策恢復正常，菜粕價格將跟隨豆粕偏空運行。

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