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　　5月進口油菜籽數量將大幅下降。但由于前期進口油菜籽數量較大，短期內國內油菜籽和菜粕供應仍顯充裕。在國內菜粕供應下降與需求疲弱預期并存的背景下，菜粕期價仍將窄幅振蕩。

　　雖然有進口油菜籽數量將大幅縮減的利多消息刺激，但由于價高影響了需求，一個多月以來，菜粕期貨主力合約維持在不足百點的區間振蕩。展望后市，國際市場豆類多空因素交織，難有趨勢性行情，而國內菜粕供應下降與需求疲弱預期并存，因此菜粕期貨短期內振蕩依舊。

　　國際豆類多空交織

　　由于基本面變化不大，一個月來作為世界油脂油料類期貨風向標的美豆期貨走得較為糾結。中美貿易談判仍未塵埃落定，簽約的時間一拖再拖，美豆出口時好時壞，美國農民難以吃上定心丸。而南美大豆豐產已基本定型，但增產幅度也未大幅超出市場之前預期，對市場的利空作用較為有限。當然，由于中國在前期采購美豆數量劇降，美豆季度庫存高企也在市場預料之中。現實的重重利空壓制使得美豆價格反彈乏力。

　　但潛在的利多暗流涌動。中美貿易談判一旦達成一致，美豆出口預期將明顯好轉。另外，新作美豆播種面積將下降，同時目前過于潮濕的土地使得美豆播種延遲，也可能影響美豆早期的生長，從而給今年的美豆生產蒙上一層陰影。不過目前天氣炒作為時尚早。

　　市場在繼續等待各種消息水落石出，而在消息明朗前，料美豆很難走出趨勢性行情，無法給予菜粕期貨提供方向指引。

　　菜粕供應仍顯充裕

　　由于在從加拿大進口的菜籽中查出有害物質，我國海關依法取締了加拿大兩家糧油出口企業向中國出口油菜籽及其產品的資質。為規避政策風險，進口商紛紛將5月以后的從加拿大進口的油菜籽洗船，導致5月進口油菜籽數量將大幅下降。即便如此，由于前期進口油菜籽數量較大，短期內國內油菜籽和菜粕供應仍顯充裕。

　　首先，目前沿海油廠油菜籽庫存高企。據監測，截至4月12日，國內沿海油廠油菜籽總庫存為72.3萬噸，周環比增加8.3萬噸，增幅為12.97%，為歷年來同期*水平，這為油菜籽壓榨生產創造了條件。其次，本周和下周沿海油廠壓榨量將很快提升。隨著個別廠恢復開機，預計本周和下周油菜籽壓榨量將回升至7萬噸和7.2萬噸，大幅高于上周4.631萬噸的水平，從而產出更多的菜粕。*后，目前菜粕庫存有所走高。據監測，截至4月12日，華南地區（兩廣、福建）油廠菜粕庫存為3.05萬噸，周環比增加24.5%。

　　菜粕需求略有起色

　　由于進口預期大幅下降，菜粕和菜油相對于周邊油粕獲得更高的溢價，使得其性價比大幅下降，下游企業用腳投票，菜油和菜粕需求降至冰點。沿海油廠菜油更是連續3周無成交。但和菜油不同，隨著氣溫的回升，水產養殖恢復，主要用于水產飼料生產的菜粕的剛性需求依舊存在。*近一周，油廠菜粕成交情況有所好轉。據監測，截至4月12日，沿海油廠菜粕成交量為0.77萬噸，較上一周的0.12萬噸大幅增加541.67%。

　　綜上所述，當前，多空因素交織，美豆難有較大的漲跌行情，無法給菜粕帶來明確指引。國內市場，雖有油菜籽進口預期下降的利多支持，但現實供應充裕、需求因性價比較差而掣肘了菜粕漲勢。后期，隨著時間的推移，前期一些不確定因素將水落石出，屆時將對菜粕盤面走向帶來決定性影響，而在此之前，菜粕期價仍將窄幅振蕩。

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